Anthropic 递交 IPO 招股书 上半年营收达 163 亿美元

Anthropic 已提交 IPO 招股说明书，市场似乎对此反响积极。

这家 AI 实验室是首家公开向美国证券交易委员会（SEC）提交 S-1 文件的同类大型公司。Anthropic 计划在纳斯达克上市，股票代码为“ANT”，由高盛和摩根士丹利牵头承销。据雅虎财经报道，华尔街预计其估值约为 2 万亿美元，较该公司最近一次私募估值约 9650 亿美元大幅上涨；这一估值已超过竞争对手 OpenAI 约 8520 亿美元的估值。

上半年的数据显示出巨大的增长势头。营收从 2025 年第一季度的 3.76 亿美元跃升至 2026 年第二季度的 116 亿美元，同比增长 1,368%。2026 年上半年，Anthropic 总营收达到 163 亿美元，是其 2025 年全年营收 46 亿美元的三倍多。政府合同仅占总营收的约 1%，而约 5% 至 7% 来自违反使用政策的客户，主要涉及 模型蒸馏行为，Anthropic 此前已对此展开严厉打击。

2026 年第二季度，Anthropic 录得首次正向 GAAP 营业利润，达 9.74 亿美元。同期算力成本增长了 300%，但增速低于营收增长。人均创收达 660 万美元，高于除英伟达以外的所有“七巨头”（Magnificent 7）公司，目前员工总数约为 5,300 人。在招股书公开后，英伟达、博通和 AMD 等芯片股均出现上涨。

现有客户年度支出增长九倍

Anthropic 的净收入留存率（NRR）约为 900%，这意味着现有客户的支出是去年同期的九倍。这一数据体现了 AI 的巨大扩展潜力，尤其是考虑到大多数部署 可能仍处于浅层应用阶段，依赖人工监督，且尚未以全速运行 AI。

超过 11,900 家客户每年支付的费用超过 10 万美元，约有 250 家客户的年支出超过 1,000 万美元。没有任何单一客户贡献了超过 10% 的收入，但五家客户合计占比达到 25%。如果这些客户包括 Meta、Google 或 Microsoft 等可能转向自研模型或更廉价模型的公司，这种集中度可能会构成风险。

根据 S-1 文件，同时使用 Claude Enterprise 和 Claude Code 的用户是消费最高的群体，其付费金额约为其他客户的 20 倍。80% 的收入按实际用量计费，以处理的 token 数量作为 AI 模型的最小计费单位，而剩余的 20% 则来自固定订阅费用。这一比例可能表明订阅服务仍在很大程度上依赖交叉补贴，但也暗示 Anthropic 仍有提价空间。据《金融时报》报道，该公司明年的预测收入将主要以用量为基础。

算力承诺总额超过 7,800 亿美元

Anthropic 为支持其增长承担了巨大的财务义务。与 Broadcom、Google、Amazon、Microsoft 及其他供应商签订的算力容量合同总额约为 7,800 亿至 8,100 亿美元。这些成本大致固定且长期锁定，而收入仍具有可变性并依赖于用量。

这意味着公司需要保持快速增长以覆盖未来的账单。如果无法做到这一点，由 AI 驱动的资本市场可能会开始动摇。为了获得更大的灵活性并随着时间推移降低成本，Anthropic 正在建设自有数据中心，该项目名为 "Anthropic Direct"。

Anthropic 在 S-1 文件中也未披露第三季度的数据，尽管该公司已经掌握了这些数字。一个可能的原因是其增长在第三季度显著放缓。不过，势头可能已经重新回升。OpenRouter 的数据显示，自 10 月发布 Claude 5.5 系列以来，对 Anthropic 模型的需求再次攀升，尤其是 Opus 5.5。OpenRouter 仅捕获了总 token 需求的一小部分，且往往偏向于开源权重模型，因此如果 Anthropic 在该平台上占据主导地位，那么它在其他领域的表现很可能更为出色。